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企业并购中目标企业的选择与决策研究-大玩家网站

发布时间:2014年05月02日    阅读次数:533      
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来源:企业兼并重组公共信息服务平台

一、协同效应最大化是选择目标企业的重要依据

关于企业并购产生的原因,国内外学者给出了各种理论解释,包括追求垄断、利润最大化、协同效应、规模经济、交易费用、市场权力、合理避税、建立企业集团、优化存量资产等。但哪个因素是企业并购的根本动因呢?众所周知,并购活动作为企业发展战略的一方面,企业家总是想方设法利用企业并购的途径获得更大利益,实现企业价值最大化。企业并购是一种资源的分配和再分配的过程,通过并购活动,企业之间将资源重新分配,可以将原有资源的利用效果发挥到最佳状态,资源的有效配置和合理利用促进了企业价值的增值。这种资源互补、优势互补、价值增值的整体优势就是企业进行并购的根本动因,换言之,并购协同效应是企业并购的根本动因。安索夫在《公司战略》(1965)中首次提出“这种使公司的整体效益大于各独立组成部分总和的效应,即被称之为协同效应,经常被表述为1 1>2,目的是协助经理们在发展和多元化方面的问题上进行更好的决策。

根据以上分析,协同效应有两个特点:是一种能力和价值的增加;二是这种能力和价值的增加是以内部资源的重新配置为前提的。协同将对管一理理念和经营实践产生深远的影响。特别是在企业发展的过程中,通过兼并收购的手段来实现企业的扩张,追求协同效应已经成为众多企业并购活动的出发点和目标,是企业并购的根本动因。国内外诸多实证研究也证明很多的企业并购都以协同效应为主要动机。因此,应该选择能够产生最大协同效应的被并购对象作为目标企业。

二、目标企业选择原则及其选择特点分析

(一)目标企业的选择原则

20世纪90年代中期以来并购浪潮具有以下几个特征:

1、以企业发展战略为基础。

2、强调提高企业核心竞争力。

3、注重并购企业之间的优势互补。

4、并购绩效源于协同效应。能否获取较高的协同效应是企业并购成功与否的关键。因此,结合这些特征,目标企业的选择应遵循原则为;

1、根据并购企业发展战略选择目标企业。这就意味着选择目标企业要与并购企业自身的发展目标和要求相一致。

2、并购企业和目标企业在行业或者核心技术或者业务上要具有相关性。并购应该首选同业以增强主业优势,具有优势后再向纵向或多元化发展。

3、选择能够弥补自身核心能力的目标企业。例如“太极集团”并购“桐君阁”,可利用。桐君阁”这一著名品牌来推广新产品、加强广告促销。

4、目标企业应具有盈利潜力。选择景气行业中拥有盈利潜力而目前由于经营不善等种种原因盈利欠佳的目标公司,不仅购进价格较低,且并购公司管理、技术、资金的投入能迅速改善目标公司目前经营状况中的不足,能够迅速发掘出目标公司潜在的盈利能力。比如海尔的“吃休克鱼”的思路。

5、并购企业和目标大玩家网址的文化互补或者差异可融合。这就意味着并购企业在选择目标企业时,要客观的分析双方在文化上的差异性和互补性。

(二)目标企业选择过程的特点

综上分析并购特征和目标企业选择原则,并购目标企业的选择具有以下特点:

1、涉及因素众多,涉及行业、财务、经营、技术、市场、经济政策、区位环境等诸多因素。

2、多目标性,并购的目标企业选择不仅仅是要保证并购活动的顺利进行,更是为了获得经营、管理、财务协同效应,只有能够最终获得最大协同效应的并购才是真正成功的并购。

3、涉及因素复杂,既有净现金流量、资产负债率、市场占有率等定量因素,同时又存在着许多难以定量的定性因素,如企业技术进步、大玩家网址的文化的价值、人力资本等方面。

由此可见,并购目标企业的选择是一个多目标、多层次、结构复杂、因素众多的大系统,需要将定性和定量分析相结合并对决策对象进行优劣排序、筛选的多目标决策分析方法。层次分析法正是解决这一同题的有效方法。仕科旸律师事务所微信公众号cntslawfirm 

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